腾讯Q2资本开支527.8亿元同比涨176%，AI成财报核心主线

腾讯控股今日盘后发布2026年第二季度财报，当季营收2047.9亿元，同比增长11%；Non-IFRS经营利润756.4亿元，同比增长9%。AI贯穿本季财报始终——从混元Hy3三个月内完成preview到正式版的迭代，到Hy4计划近期上线，再到WorkBuddy、CodeBuddy、小微等产品的快速推进，AI正成为腾讯各业务板块增长的底层驱动力。

三大业务板块全线增长

财报显示，腾讯Q2增值服务收入984亿元，同比增长8%。游戏业务收入659亿元，同比增长11%，其中本土市场收入473亿元同比增长17%，主要受《三角洲行动》《无畏契约》《无畏契约：源能行动》及《洛克王国：世界》四款核心产品驱动；国际游戏市场收入186亿元，主要由《鸣潮》与《VALORANT》贡献。

营销服务业务Q2收入436亿元，同比增长22%，为增速最快板块。增长动力来自AI驱动的广告推荐模型优化、智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+升级，以及微信生态闭环营销能力整合。微信及WeChat合并月活账户数达14.39亿，视频号总用户使用时长同比增长超过20%。

金融科技及企业服务收入602.9亿元，同比增长9%。云业务成为AI增量贡献最直接的板块，模型推理、智能体运行和AI原生应用需求带动算力、MaaS及API调用量提升。海外业务方面，腾讯云本季支持印尼运营商XLSMART完成大规模公有云迁移，并将WorkBuddy、CodeBuddy等AI能力应用于迁移流程。

混元模型矩阵加速成型

据腾讯方面透露，更大参数规模的Hy4计划近期发布。目前Hy3已接入WorkBuddy、CodeBuddy、元宝、ima、Marvis等产品，并带来可观的体验提升：

• WorkBuddy任务解决率由72%提升至90%；
• 元宝中文档生成综合分提升7%；
• ima知识库问答推理质量净提升近19%。

调用量随之迅速攀升。按OpenRouter词元消耗量计，Hy3自推出以来持续位列全球前三；日均Token用量是preview版的7倍。在WorkBuddy自选模型用户中选择Hy3的占比达60%；接入ima Copilot后72小时即成为平台调用量第一的模型。

办公智能体方面，据易观报告，WorkBuddy PC端6月访问量达2097万次，位居国内同类产品第一，超过第二、三名访问量之和；月访问量前十榜单中腾讯占据四席，WorkBuddy、CodeBuddy、QClaw、Marvis均在列。WorkBuddy企业版已正式发布，落地50多个行业。微信原生AI助手「小微」6月上线，目前正在持续扩大灰度测试。

527.8亿资本开支背后的AI押注

财报披露，当季资本开支527.8亿元，同比增长176%，环比增长65%，远超市场预期的321亿元。受此影响，当季录得负自由现金流138亿元。腾讯在财报内解释，经营现金流包含大额AI相关预付款项，用于支持Hy模型升级、WorkBuddy及CodeBuddy推理需求、微信AI举措及云服务算力供给；若剔除算力采购预付款项，自由现金流为人民币376亿元。

在业绩电话会上，总裁刘炽平回应市场关切时表示，腾讯正在算力上进行大规模投入，目前已看到明显的回报上行空间，多款新应用表现良好。算力用于云上租赁业务也有望带来可观的收入增长，部分算力订单若转售可较采购价高出30%以上利润。他强调：「如果将这些计算资源先用于自建模型、再用于开发应用，最后将剩余算力对外出租，我们将在未来逐步建立起一个极具规模、高盈利且能产生现金流的腾讯专属AI原生业务。」

管理层同时提示，若提升资本开支规模，对应股票回购现金流可能相应减少；本轮AI原生业务投入以一次性为主，今年底至明年初仍将持续，但未来不会持续维持高投入规模。

从527.8亿元资本开支到混元模型矩阵成型，再到办公与生活场景的AI产品加速渗透，腾讯正在用当下的利润押注一个更远的未来。Hy4、小微、WorkBuddy能否真正跑通商业闭环，仍有待后续市场验证。