百度Q2 AI收入占比首破50%：全栈布局打开重估窗口

百度 2026 年第二季度财报于 8 月 18 日港股盘后发布。财报显示，百度本季总营收 313 亿元，一般性业务收入 252 亿元，其中 AI 业务收入占比达到 50%，连续第二个季度维持在半数以上——这意味着百度一般性业务中每两元收入即有一元由 AI 直接贡献。AI 收入占比的稳定过半，标志着百度已跨过 AI 重资产投入期，正式驶入规模化变现阶段。资本市场关注的焦点也随之从「AI 能否形成收入」转向「AI 收入能否在多产品、多场景中持续放大」。

AI 应用：双螺旋增长底座

百度 AI 业务的高速扩张，离不开其在 AI 原生应用层的长期积累。AI 应用收入达 25 亿元，AI 原生营销服务收入 26 亿元，多款产品在各自赛道确立头部位置。

• 百度搭子：通过 Harness 引擎将 Token 消耗降低 75%，并上线自媒体、设计、金融三大专业套件，支持跨网页多步骤任务执行，最新月活环比增长 1063.79%，位列 AI 办公智能体增速榜第一。
• 库库 AI：支持一键并行调用 Office 三件套，首创 24 小时自动化与跨设备任务接力，办公场景 MAU 突破 2500 万，稳居 AI 办公行业第一。
• 秒哒 3.5：补齐 iOS 自动打包、应用分发与多端数据共享能力，据沙利文报告，2026 年上半年以 33.4% 的市场份额位列国内 AI 原生无代码平台第一。

企业级方向同样加速延伸。伐谋 2.0 已升级为面向业务专家的决策工具，自发布以来超 3000 家企业申请试用，覆盖港口、物流、金融、汽车等重点行业；一镜数字人平台服务超 10 万客户、覆盖 30 余行业，连续两年蝉联沙利文与 IDC 中国 AI 数字人市场份额第一。

全栈商业版图：芯云模体协同放量

百度 AI 商业化的更深层支撑来自「芯云模体」软硬一体的全栈架构。

底层算力方面，自研昆仑芯天池 256 超节点于今年 4 月点亮，吞吐性能较上一代提升 25%，推理效率提升 50%，已完成文心、DeepSeek、GLM、Minimax 等主流模型适配。2025 年至今，昆仑芯已交付多个万卡级集群，进入腾讯、招商银行、南方电网、吉利汽车、中国钢研及超头部运营商等上百家客户。

自研芯片的落地直接激活了智能云增长。本季百度 AI 云基础设施收入 73 亿元，同比增长 50%，其中 GPU 云收入同比增长高达 283%。增长既来自外部算力采购增加，也体现了「自研芯片 + 云计算」协同下收入结构从定制项目交付向标准化、规模化服务的代际跃迁。

从客户覆盖看，百度智能云正从互联网客户向实体产业延伸：

• 汽车与终端：支撑超 2000 万辆 L2 级新车交付，覆盖全球前十手机厂商，服务超 1000 家 AI 硬件企业。
• 具身智能：已服务 30 余家企业。
• 金融：实现 100% 系统重要性银行及 800 多家金融机构覆盖。
• 央企：80% 的央企已接入百度智能云。

2026 上半年国内五大 AI 云厂商中标总额中，百度智能云以 13.85 亿元位居第一，独占近六成份额。

自动驾驶方面，萝卜快跑本季在迪拜开启全无人商业化运营，在香港机场岛开展全无人公开道路测试，并在伦敦、瑞士推进开放路测，同时与哈萨克斯坦探索本地化落地。截至目前，萝卜快跑已覆盖全球 28 个城市，累计自动驾驶里程超 3.5 亿公里，其中全无人驾驶里程超 2.4 亿公里。

港股通窗口与估值重估

财报披露的同时，百度估值重估的窗口正在打开。一方面，截至 8 月 18 日收盘，百度市值 2752 亿港元，对应 PS（TTM）约 1.9 倍，显著低于谷歌、阿里、腾讯等国内外同业，也低于自身历史均值。传统 PE 估值模型已难以公允反映庞大 AI 业务的真实价值，近期大批卖方机构开始转向分部估值法（SOTP），将传统搜索业务与各项 AI 资产分别定价。

另一方面，今年 7 月百度董事会正式授权推进港股双重主要上市转换，市场预计其最快可赶上今年 9 月的港股通调整窗口。南向资金入场后，相比外资对中概股的宏观溢价折扣，内地资金对国内算力自主可控、智能体在垂直工作流中的渗透率，以及萝卜快跑在全球多国 L4 级无人化运营的技术壁垒，有更直接的商业理解，有望成为撬动估值重塑的现实杠杆。Stanley Druckenmiller、David Tepper 等海外投资人的近期密集介入，亦从侧面印证了这一估值重塑预期。