中芯国际 Q2 财报超预期，AI 需求外溢驱动成熟制程涨价

中芯国际于北京时间 2026 年 8 月 13 日晚发布 2026 年第二季度财报，核心财务指标全面超预期。公司本季度收入 30.1 亿美元，高于市场预期 28.7 亿美元，环比增长 20%，超出公司此前 14%-16% 的环比指引；毛利率 25.3%，大幅高于 20%-22% 的指引区间上限。量价分拆显示，产品出货量环比增长 14%，产品均价环比提升 5%，公司对部分成熟制程领域提价幅度超过 10%，直接拉动均价上行。

收入与业务结构：AI 需求外溢成重要变量

本季度收入增长主要由工业及汽车、PC 及平板的需求带动。在国产替代推动下，中芯国际中国区收入占比已达九成以上。由于一线晶圆厂商将产能转向 AI 领域，公司承接了部分客户成熟制程的「外溢」需求，国产化比例进一步提升。

从业务结构看，手机业务受终端市场低迷影响，占比已回落至两成以下；消费电子类仍是公司最大收入来源，占比达四至五成，其中推测包含部分 AI 相关收入。展望下半年，随着华为昇腾 950DT、麒麟 9030 等芯片出货，中芯国际的先进制程收入有望迎来明显提升。

毛利率与涨价：成熟制程进入上行周期

毛利率提升主要来自产品均价上行与单位成本下降的叠加效应。本季度产品均价环比增加 49 美元/片，单位成本减少 15 美元/片，规模效应推动摊薄。2026 年前三季度毛利率走势为 Q1 20.1% → Q2 25.3% → Q3 指引 26%-28%，涨价效应已在毛利率中持续体现。

当前涨价主要集中于 8 寸成熟制程，涵盖 BCD、模拟芯片、电源管理、存储等产品，市场预期下半年将向 12 寸成熟制程扩散。联电已明确对 8 寸片提出 25%-40% 的涨价计划，部分 12 寸片涨价 10%-20%，从 2026 年下半年启动、2027 年全面实施。

资本开支与产能扩张：下半年进入投入旺季

公司本季度资本开支 18.4 亿美元，上半年合计约 34 亿美元，全年指引与去年相近，在 81 亿美元左右，下半年资本开支将达约 47 亿美元。持续高投入推动下，晶圆季度产能已达 3062 千片（等效 8 寸片），环比增长 13.6%，公司在全球晶圆代工市场中稳居第三位。

下季度指引与行业判断

中芯国际预期 2026 年 Q3 收入环比增长 2%-4%，对应 30.6-31.3 亿美元，略好于市场预期 30.7 亿美元；毛利率指引 26%-28%，明显高于市场预期 22.5%。在制程进展方面，公司 N+3 工艺晶体管密度已接近台积电 6nm 水平，下一代 N+4 将接近 5nm 水平。

从估值视角看，中芯国际当前市值约 5783 亿港元，对应 2027 年税后核心经营利润约 25 倍 PE，PB 估值约 3.4 倍，与联电持平，低于台积电的 11 倍。在传统半导体周期回暖与 AI 基建需求的双重驱动下，公司业绩与估值有望逐步向头部厂商收敛。