Scarcity Fund 十年宏观展望：AI 奇点之前，货币奇点先来

对冲基金 Scarcity Fund 近日发布名为《Rediscovering Scarcity, Chapter 1》的十年宏观展望报告，将「AI 何时取代你的工作」这一问题嵌入更大的货币与地缘框架中。其核心判断是：货币奇点将先于 AI 奇点到来，AI 投资周期将先于货币体系破裂而出现回调，事后才会出现不可逆的净就业冲击。

核心论点：货币奇点先于 AI 奇点

报告将 OpenAI 式的 AGI 定义作为参照——「在大多数具有经济价值的工作上超越人类的高度自主系统」——并以此区分两种「奇点」：

• 货币奇点：全球储备体系从美元主导的「纸币」体系，不可逆地转向由「硬通货」支撑的结构。
• AI 奇点：AI 的经济扩散进入 S 曲线陡升阶段的拐点。

报告认为，AI 投资泡沫破裂（capex 过剩撞上 AI 营收断崖、关键投入品稀缺）将加速美国财政与货币压力，最终推动货币体系重构。换言之，作者主张 AI 故事的尽头并不直接是 AGI，而是先经历一轮去杠杆与货币体系再校准。

AI 的「经济扩散缺口」

报告反复强调一个观察：当代 AI 是「白痴天才」——能协助博士级数学家解决难题，却仍难以端到端地跑通一个运营商客服流程。技术能力与生产力、利润、采用率之间存在明显鸿沟。

由此引出几个相互关联的判断：

• 超大规模云厂商烧光现金储备后，将被迫举债或增发融资，面对日益谨慎的投资者。
• 在 AGI 叙事退潮后，生态将转向「由收入驱动的扩散」，优先完成单玩家场景（如分析师、程序员），再啃多利益相关方、跨系统的业务流程。
• 实际部署、实时反馈、约束驱动的工程化，可能比「读完整个互联网」的更大模型更接近通用智能。

就业冲击与投资含义

报告给出的量化锚点很少，但明确写道：在缺乏监管干预的情景下，模型预测 2031 年美国失业率约为 10%，并在此后继续恶化。其逻辑链是：AI 资本支出曾支撑近期美国 GDP 增长的相当一部分，一旦收缩，超大规模厂商及其供应链将率先裁员，压缩消费支出并加深衰退，迫使决策者重新转向大规模货币宽松。

在投资含义上，报告主张：

• 过去 45 年的「60% 标普 500 + 40% 美债」自动配置剧本已经失效。
• 只有主动型、具备宏观 regime 识别能力的基金经理，才能在「廉价化智能」与「稀缺硬通货」之间找到超额收益。

几点提醒

需要说明的是，这是一篇来自对冲基金的自营观点文章，而非经同行评议的研究或官方机构发布。其「模型」未给出方法论、数据来源或可复现细节，关键预测（如 2031 年 10% 失业率、2039 年公关专员 100% 失业等表格数字）属于情景推演，并非已发生事实。读者在引用其结论时，宜将其作为一家机构的十年期宏观假设，而非行业共识或可验证的预测。