SemiAnalysis 深度分析：AMD 能否撼动 Nvidia 的 CUDA 护城河

半导体行业分析机构 SemiAnalysis 发布最新长文，评估 AMD 在 AI 加速器赛道追赶 Nvidia 的可能性。SemiAnalysis 将此前的判断从「几乎不可能」上调至「成功概率可观」，前提是 AMD 化解文中指出的两大主要风险。文章强调，即便 AMD 持续扩张份额，Nvidia 的收入仍将随整个 AI 算力市场扩张而显著增长，AMD 更多是从软件层面对 Nvidia 形成潜在竞争压力。

关键客户进展：Anthropic、Microsoft、OpenAI

Anthropic 已公开宣布将部署 AMD 提供的 2GW 算力。SemiAnalysis 提及，Anthropic Compute 负责人 Tom Brown 在一个周末使用 Claude 的「/goal」能力，将内部 Claude 推理栈在 AMD 硬件上拉通，作为 agent 时代下软件栈开放性的例证。SemiAnalysis 表示，由于 AMD 的编译器与多数 kernel 已开源，AMD 在 agent 时代具备相对有利的位置，并透露其内部 Accelerator 模型早在三个月前就已预测 Anthropic 将成为 AMD 客户。

Microsoft 方面，SemiAnalysis 回顾道，2023 年 Microsoft 曾因三星 HBM 内存可靠性问题及软件质量不佳，在 MI300X 之后一度弃用 AMD，并跳过了 MI325X 与 MI355X 两代产品。如今 Microsoft 态度反转，宣布将部署 MI455X Helios 机架。SemiAnalysis 认为，Azure 这批 MI455X 机架的主要终端客户将是 OpenAI。此外，AMD 还宣布与 Cerebras 达成 PD 分离式推理合作，模式与此前 Nvidia 与 Groq 的交易类似，目标是面向超低延迟交互式推理场景。

权益回扣结构与 Helios 经济性

SemiAnalysis 披露 AMD 近期设计了基于股票期权的财务结构，向 Meta 与 OpenAI 提供接近 105% 的权益回扣折扣。一旦 AMD 股价触及最终 600 美元触发线，且 OpenAI/Meta 购买足够算力，将触发全额回扣。文章据此测算，叠加权益结构后 Helios 的单 token 成本几乎为负值，意味着 AMD 在 Helios 机架上的实际让利幅度极高。文章将逐一拆解 Helios 的拥有与运营 TCO，以及 OpenAI、Anthropic、Meta 的权益折扣如何影响最终成本结构。

两大主要风险

SemiAnalysis 将 AMD 押注 AI 成功的风险归纳为两条：

• 供应链与机架工程：基于一阶原理分析，AMD 的首个 AI 机架级系统 Helios 当前正处于缓慢的量产爬坡阶段。Helios 未采用无缆托盘设计（Nvidia Rubin Oberon 机架已采用），且 SerDes 设计偏弱，机架背板中高达 85% 的信号需要重定时，单机架需配备超过 550 颗 Broadcom 以太网 retimer 芯片，在量产爬坡过程中还出现背板可靠性问题。
• 内部 GPU 集群不足：AMD 内部工程师反映最突出的痛点是缺乏稳定的 GPU 集群，既无法支撑内部软件开发团队的迭代，也难以支撑自动化测试 CI 流水线。SemiAnalysis 认为，这一瓶颈正在限制 AMD 追赶软件生态的速度，并使其难以充分释放 AI 编程 agent 的潜力——每个 AI agent 自身也需要 GPU 算力与可调用的测试工具闭环。

Helios 架构与软件栈的技术看点

文章前半部分将深入 Helios 架构与 MI455X（gfx1250）指令集，并讨论其 scale-out 与 scale-up 网络架构。SemiAnalysis 指出，MI455X 的 ISA 实际上是 Hopper SM90 ISA 的克隆。后半部分将进一步剖析 AMD 软件栈细节，第三部分则聚焦 Helios 机架的 TCO 与权益折扣的财务影响。SemiAnalysis 自述是 ROCm 软件在 MI300X、MI325X、MI355X 上的日常用户，并长期保持每季度第一的 bug 提交量，对上海团队的 AMD 工程师与 MoRI、UMBP KVCache offloading、前向部署工程团队的工作给予了肯定。