智谱上市后，头部 VC 把钱投向了哪些 AI 赛道

2026 年世界人工智能大会（WAIC）期间，光源资本、启明创投、锦秋基金、蓝驰创投、九合创投、美团龙珠等机构频繁亮相场内论坛与场外创业者聚会。光源资本办的酒会报名达 700 人，锦秋基金的夜场小饭桌持续到餐厅打烊仍有人不愿散去。一线机构对 AI 早期项目的追逐，在这场大会上集中显现。

这一轮投资热的直接催化剂是智谱上市后股价暴涨，以及宇树科技等具身公司在二级市场的亮眼表现。光源资本合伙人娄洋在接受采访时表示，市场正在奖励 3 年前投向 AI 和机器人的投资者。过去三年，光源资本帮助 120 多家 AI 企业融资超过 1000 亿元，旗下 L2F 光源创业者基金投出的 31 个项目中，首轮捕获率超过 70%，银河通用、爱诗科技均成长为估值百亿的独角兽。

已经出手的项目：五大方向

记者梳理上述机构 2026 年 1 月至 7 月公开投资的 80 多个项目，可归为五条赛道。

• 具身智能上下游：最拥挤的一条赛道，占全部投资近一半。其中世界模型约 15 个项目，数据公司与灵巧手等紧随其后。蓝驰创投领投的 OriginFlow（渊澈太初）以表面神经肌电为非侵入式入口，解码手部姿态、发力与触觉，蓝驰管理合伙人朱天宇上午与创始人聊完，下午即出 TS（投资意向书）。
• AI 基础设施：启明创投最近投资一家做算力集群互联 CPO/NPO 的公司，成立 3 个月完成 3 轮融资，金额近 10 亿元；光源资本投资一家相变液冷算力基础设施公司，Pre-A 轮融资近亿元；锦秋基金投资智能知识，提供高质量专家数据。
• AI for Science（科学智能）：包括 AI 芯片研发、AI 生物制药、AI 气候、物理仿真 AI 等。光源资本去年底投资的开物纪即属此类，创始人陆子恒此前在微软主导材料大模型 MatterSim，公司直接把 AI 发现的新材料卖给产业方而非出售模型。
• 垂直 AI 应用：启明创投投资的讯兔科技（Alpha 派）做金融机构投研 AI Agent 与数据工作流平台，A 轮融资近 2 亿元。
• 硬科技外延：脑机接口、商业航天与星地通信等。

接下来想投的方向

启明创投主管合伙人周志峰给出了未来 12 个月的布局清单，分三层共 16 个方向：模型层（世界模型、AI4S 模型、多模态与新一代基础模型）、使能层（CPO/NPO 互联、边缘侧 AI、Agent 框架与 Harness、数据平台、模型幻觉检测、AI 安全、推理服务）、应用层（2C 应用、垂直行业智能体、AI4S、具身智能、AI 消费硬件、垂直领域自动化方案）。

光源资本创始人郑烜乐关注可被 AI 再工业化的领域，认为 AI 编程与 AI 视频已得到商业验证，下一波将出现在营销、法律、设计、财会、教育、金融、游戏行业；再之后是科学发现、药物蛋白、材料、化学、能源、地质等更复杂的领域。

具身是另一条被普遍看好的赛道。2025 年上半年具身公司融资近 1000 亿元，20 多家初创估值上百亿元。钟鼎资本合伙人顾蔚荧认为具身是万亿级别机会，主要看三类项目：有量产能力的本体公司、能做世界模型的初创、能低价进入家庭场景的公司。BAI 资本合伙人汪天凡则希望投到定价一万元以内、面向全球消费者的机器人产品。

一些非共识

并非所有投资人都追高具身。清智资本创始合伙人张煜自去年至今没有出手新的具身公司，理由是赛道泡沫明显、技术未见明显进步。他今年关注的是数据服务、行业具身、智能硬件、量子计算以及新一代基础模型框架与算法公司，并判断未来两三年内会出现新型 AI 数据公司，市值有望达到智谱的 10 倍以上。

周志峰认为当前投资圈仅在通用大模型、具身智能与机器人、AI 算力三条赛道形成共识，其余多数 AI 标的仍属非共识项目。他以滴滴为例说明 AI 应用的真正爆发需要重构供需关系，而不仅是优化现有体验——滴滴放开私家车接入后，市场空间从一两亿美元扩大到几十倍。

光源资本布局了共识度较低的可信任 AI 方向，旗下基金投资的 DeepKernel 由清华大学教授、前谷歌云技术负责人刘卓涛发起，目标是为用户构建可证明的主权 AI，解决模型与云均依赖第三方所导致的数据与独有优势丢失风险。今年 7 月，国家工业信息安全发展研究中心等机构已就此发出《人工智能发展与安全倡议书》。

AI 行业变化极快。周志峰透露，去年第四季度月之暗面与阶跃星辰融资并不顺利，多数机构认为二三十亿美元估值过高；几个月后，两家公司估值分别涨至 100 亿、200 亿美元，机构排队进场。这一反差本身就是 AI 投资最真实的写照。